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天风证券股份有限公司郭其伟近期对兴业银行进行研究并发布了研究报告《顺应新能源周期大势，信贷投放持续旺盛》，本报告对兴业银行给出买入评级，认为其目标价位为29.22元，当前股价为16.96元，预期上涨幅度为72.29%。

兴业银行(601166)
营收增速放缓，盈利能力趋稳
公司披露2022年年报，2022年营收和归母净利润同比增速分别为0.51%、10.52%，同比增速较2022年前三季度分别下降3.64pct、下降1.61pct。公司加权ROE达13.85%，同比近乎持平，在已披露该数据的上市股份行中，处于较高水平。
Q4净息差企稳回升，信贷投放持续旺盛
2022年公司净息差2.10%，同比下滑19bp，其中22Q4净息差环比22Q3提升9bp，息差止住下行态势。2022年净息差下行主要是受LPR下调等因素影响，贷款定价下行，存款竞争激烈且成本保持相对刚性。2022年，公司生息资产收益率为4.14%，较22H1下滑6bp；计息负债成本率为2.31%，较22H1下降1bp，反映出其优秀的负债成本管控能力。
资产端，在明确发展绿色金融、扩大对公业务优势的思路后，兴业银行资产规模持续快速扩张，2022年末贷款同比增速为12.53%，同比增速较22Q3末提升0.46pct。负债端，2022年末存款同比增速为9.88%，同比增速较22Q3末下降1.49pct。为缓解息差收窄压力，公司持续优化资产负债结构，资产端突出服务实体经济，加快结构转型调整，2022年贷款日均规模在生息资产中占比上升至59.37%；负债端突出客户经营，顺应存款定价机制调整与客户风险偏好变化，继续保持结算型存款拓展力度，并通过挂牌利率下调，有序引导中长期存款定价下降，定期存款成本同比下降7个BP。
不良贷款率连续6年下降，资产质量保持稳健
2022年以来，随着行业整体信用风险的抬升，公司主动加大不良贷款核销力度，加快风险管理模式的数字化、智能化转型，稳固资产质量根基。2022年末，公司不良贷款率为1.09%，较22Q3末下降1bp，仍维持低位运行，实现自2016年以来连续6年下降。此外，2022年末，公司拨备覆盖率为236.44%，较22Q3末下降15.55pct，在已发布年报的上市股份行中处于中上游位置。
投资建议：绿色银行引领转型发展，财富银行增长动能强劲
兴业银行顺应新能源周期大势，将绿色银行放置在发展首位，持续加大绿色资产构建，2022年末，人行口径绿色贷款余额6,370.72亿元，同比增长40.34%，继续保持行业领先；已获审批的碳减排支持工具优惠资金265.63亿元，充分享受政策红利。同时，理财业务构筑核心竞争力，公司资产配置结构不断优化，理财规模较上年增长17.21%至2.09万亿元，综合理财能力连续21个季度蝉联全国性商业银行榜首。我们看好公司的业绩成长性，预计公司2023-2025年归母净利润同比增长11.14%、13.21%和15.19%，目前公司PB（MRQ）为0.53倍，给予公司2023年目标PB0.80倍，对应目标价29.22元，维持“买入”评级。
风险提示：信贷需求不足；信用风险波动，资产质量恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司周基明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利884.48亿，根据现价换算的预测PE为3.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为26.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴业银行（601166）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）